存準率三年來首降 貨幣政策是否轉向引激辯

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櫸樹網http://m.94197.cn本報訊 （記者蘇曼麗）中國人民銀行昨晚宣布，從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是2008年12月以來，央行首次下調存款準備金率。

時隔三年再度下調

如果沒有差別化的操作，此次調整后，大型金融機構的存款準備金率將降至21%，中小金融機構的存款準備金率將降至17.5%。

按照央行數據，10月末，我國金融人民幣存款余額為79.21萬億元，以此初步計算，此次下調存款準備金率所釋放的資金3960億元�？紤]到今年8月，央行調整了存款準備金率的繳存范圍，保證金被納入其中，此次下調所釋放的資金將超過3960億元。

此前央行密集地下調存款準備金率是在2008年9月，當年為應對國際金融危機，在不到3個月的時間里曾4次下調存款準備金率。

專家稱資本市場動蕩是誘因

央行此次下調存款準備金率“早于預期”，為何選在此時下調存款準備金率？興業銀行首席經濟學家魯政委分析認為，央行此番下調存款準備金率的時間點早于預期，直接的觸發因素是昨日資本市場暴跌，試圖通過下調存款準備金率平復市場的恐慌情緒，但背后的根本原因可能是人民幣升值預期趨淡后國際資本外流壓力的體現，體現了政策的靈活性。

昨天，申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇表示，下調存款準備金率符合預期，主要是為了對沖外匯占款下降導致的貨幣被動緊縮的影響。李慧勇認為，準備金率下調預示著總量調控的開始，下次下調時間仍然取決于這兩個方面，考慮到外匯占款很有可能繼續下降、銀行流動性緊張格局還需要對沖，準備金率不久之后仍將下調。

但是從資本市場的反應來看，在上一輪的下調周期，下調之后次日股市均未利好上揚，反而是出現下跌。

鏈家地產研究部張月表示，存款準備金率下降可稍微緩解房企的資金困局，個人房貸申請難度也將降低，但對房地產的調控力度仍難放寬。

觀點交鋒

貨幣政策是否轉向引激辯

近3年來首次下調存款準備金率，是否意味著貨幣政策的轉向？這也引起經濟學家激辯。

央行貨幣政策委員會委員夏斌(微博表示，下調存款準備金率并不意味著放松銀根，也不是放松房地產調控，中國仍有巨量的貨幣存量，這決定了今后幾年都必須實行穩健的貨幣政策。

中央財經大學教授郭田勇(微博也表示，央行下調存款準備金率不應被理解為貨幣政策發生方向性變化，央行下調存準率可謂流動性對沖政策。

澳新銀行中國區首席經濟學家劉利剛則有不同看法，他認為這不僅表明央行已注意到經濟的下行風險，也是貨幣政策轉向的開端，同時，此次調降在中央經濟工作會議前，表明政策已經超前反應。

經濟學家許小年(微博在微博上表示，通脹剛剛回落，手就伸去摸煙槍，就此抽下去，通脹將卷土重來。

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